【财报季】光伏行业上游原材料多晶硅制造商，在2021年、2022年大赚特赚后，终于在2023年逐渐回回正常。公司股价经历腰斩，一年多前捧场的定增机构也被牢牢套住。

新疆大全新能源股份有限公司（简称“大全能源”：688303）中报显示，上半年实现营收93亿元，同比减少43%。

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这和前两年高增长形成巨大差异，2021年至2022年中报，大全能源分别增长112%和262%。大全能源表示，业绩下滑主要系受硅料市场新增产能陆续释放影响多晶硅价格大幅下跌所致。

具体怎么下降呢？根据中报披露，大全能源上半年每公斤多晶硅销售价格120.52元，和去年同期的213元/公斤相比，下滑43%。其中一季度销量2.53万吨，平均价为190元以上，销量大约5.15万吨，平均销售价格为86.35元，二季度均价比去年二季度（218元/吨）相比，下滑超过60%。

大全能源是一家纯粹的多晶硅生产商，销售价格大幅下滑，但是单位成本仅仅下滑19%，这对公司利润影响是肉眼可见。

上半年，大全能源净利润、扣非净利润、基本每股收益，较上年同期分别下降53.53%、53.56%和58.1%，即腰斩不止，比营收下滑幅度更大。

不过公司毛利率仍旧达到58%左右，虽然比去年近75%毛利率减少17个百分点，但和2020年大约34%毛利率，仍高出24个百分点。

因此虽然营收规模只有93亿元，但净利润超过44亿元，仍然比中下游企业赚的多。比如组件企业晶科能源，上半年营收536亿元，净利润不过38亿元，其综合毛利率为15.2%，尝到了上游材料下滑的红利，但规模依旧难比大全能源。

截至8月26日，大全能源市盈率（TTM）仅有6倍，最新价格40.23元，和大约两年前近88元相比，腰斩不止。

6倍估值和很多银行差不多，大全能源近期也抛出了回购方案，计划在3年内回购2亿元至4亿元股票，最高价格不超过50元，用于股权激励或员工持股计划。近期，大全能源股价有所反弹，但距离历史高点，仍有较长距离，和50元回购价上限比，也还有25%的空间。

需要注意的是，趁着市场大热，2022年7月，大全能源以51.79元/股价格定增募资110亿元，不过半年后即2021年1月23日后，大全能源股价一直低于定增价格，也就是说参与投资的机构全部被套牢。

当初认购机构共计19家，最低投资约1.8亿元，有两家投资超过10亿元，即兴证全球基金和财通基金，分别投资24亿元、14.7亿元，那么累计参与投资的110亿元资本，该如何解套呢？

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